投资者不可盲信广告 第九巡回法院判决

美国第九巡回法院：投资者不会盲目相信广告语

近日，美国第九巡回法院在Sneed诉Company案中做出一项重要的判决，强调了投资者在评估公司信息时考虑全面因素的重要性。

该案例涉及一家生物科技公司使用“Tongue and Done”口号宣传其药物DSUVIA，该口号被指控误导投资者忽略了药物的监管限制和风险。尽管FDA曾发出警告信，但法院指出，合理的投资者不会将广告语单独作为决策依据，而是会参考其他信息来源，例如会议材料、公司网站以及公开披露的财务报告等。

法院强调，合理的投资者明白在不同场合下，信息表达方式会有所差异。CEO在TED-style演讲中不可能详细阐述药物的使用步骤，投资者也应该意识到可以通过其他渠道获取更多信息。此外，该公司此前已向投资者明确表示过潜在的FDA警告风险，进一步减轻了“Tongue and Done”口号带来的误导性。

法院最终认定，“Tongue and Done”口号不会误导合理的投资者，因为该公司的行为符合以下标准：

• 全面披露信息: 公司在宣传材料中同时包含关于DSUVIA监管限制和风险的详细信息。
• 提供多元信息渠道: 公司通过会议、网站等多种方式向投资者提供完整的信息。
• 善意经营行为: 公司的行为更像是为了突出药物的优势，而非故意误导投资者。

Sneed案提醒生物科技和医药公司，在公开宣介产品时应务必确保信息的全面性、准确性和透明度，同时也要注意信息表达方式在不同场合下的差异，避免因过于简化的宣传口号而造成误解。

阅读本文之前，你最好先了解...

什么是证券诉讼？

Sneed诉Company案属于典型的证券诉讼案例。在美国，投资者可以将公司或其高管因发布虚假或误导性的信息而导致投资损失的责任追究到法庭。在这种情况下，Sneed认为该公司通过“Tongue and Done”口号误导了他对DSUVIA药物的投资决策，因此提起诉讼。

什么是合理的投资者？

在证券诉讼中，“合理的投资者”是一个关键概念。法院认为，并非所有投资者都拥有相同的知识和判断能力。 "合理投资者"是指一个普通、谨慎且信息获取途径充足的投资者，他会在做出投资决策前充分考虑各种信息并进行合理的分析。

SEC如何监管公司信息的披露？

美国证券交易委员会 (SEC) 负责监管公司信息披露。该公司必须遵守SEC制定的规则，确保其公开信息是准确、完整且及时发布的。

Sneed案对生物科技和医药公司的启示：

尽管法院最终认定“Tongue and Done”口号不会误导合理的投资者，但该案例仍为生物科技和医药公司敲响了警钟：

• 谨慎使用宣传语言: 避免过度简化信息或使用可能被误解的词汇。
• 确保信息全面披露: 除了突出产品优势外，也应清晰地陈述其潜在风险和监管限制。
• 提供多元信息渠道: 通过多种方式向投资者提供完整的信息，例如会议材料、公司网站、财务报告等。
• 定期审查宣传材料: 确保宣传材料与最新信息一致，并及时更新任何变化。

总而言之, Sneed诉Company案提醒我们，投资者在做出决策时需要谨慎评估各种信息来源，而生物科技和医药公司也需注意信息披露的准确性和全面性，以避免误导投资者。

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